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　　邁克爾·戴爾私有化的主張或許沒錯(cuò)，但卻得罪了戴爾公司的一些大股東，在他們看來，創(chuàng)始人和銀湖開價(jià)(每股報(bào)價(jià)為13.65美元)太低，忽視了其他股東的利益，鑒于美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇日漸強(qiáng)勁，個(gè)人電腦廠商有可能在最近兩年打個(gè)翻身仗，這樣的做法無異于過河拆橋。華爾街分析師指出，根據(jù)相關(guān)法律，該私有化計(jì)劃必須獲得除創(chuàng)始人邁克爾·戴爾本人以外一半以上股東的批準(zhǔn)，但現(xiàn)在的報(bào)價(jià)很難滿足大多數(shù)投資人的胃口。

　　東南資產(chǎn)管理公司目前握有戴爾8 .5%的股份，是最大的獨(dú)立股東。在邁克爾·戴爾發(fā)出收購要約后，這家公司率先發(fā)難�？偛吭O(shè)在田納西州的東南資產(chǎn)管理公司指出，戴爾公司董事會與創(chuàng)始人初步達(dá)成私有化協(xié)議，相當(dāng)于給了后者一個(gè)巨大的價(jià)格優(yōu)惠，而這樣的慷慨之舉卻是建立在犧牲長期投資者分享戴爾業(yè)績反彈成果的基礎(chǔ)之上。該公司認(rèn)為，戴爾股價(jià)的合理估值應(yīng)接近每股24美元。但實(shí)際上，自從邁克爾·戴爾6年前重新?lián)�任首席�?zhí)行官以來，戴爾的股價(jià)就只能仰視24美元了。在發(fā)給戴爾董事會的一份信中，東南資產(chǎn)管理公司索要公司股東花名冊，誓言要聯(lián)合其他股東抵制本次低價(jià)收購。

　　另外幾個(gè)大股東，比如握有股份5%的共同基金經(jīng)理羅威·普萊斯也開始游說投資者反對邁克爾·戴爾的私有化要約。

　　在反對陣營中，還有一位能征善戰(zhàn)的厲害角色，那就是億萬富翁卡爾·伊坎。在華爾街，這位年過七旬的老人頂著一大堆綽號，比如“投機(jī)大鱷”、“華爾街的激進(jìn)分子”、“企業(yè)掠奪者”等等。他的策略并不復(fù)雜，就是通過惡意收購目標(biāo)公司，逼迫其以較高溢價(jià)實(shí)施回購，或者通過推進(jìn)公司管理或策略的改革，讓公司股票價(jià)格短期內(nèi)快速上升，然后拋售套現(xiàn)。

　　翻開其個(gè)人履歷，卡爾·伊坎曾入伍當(dāng)兵，又繼承了猶太人與生俱來的商業(yè)智慧，在華爾街捕捉獵物又準(zhǔn)又狠，與他打過交道的公司橫跨能源、煙草、文化、IT產(chǎn)業(yè)等諸多領(lǐng)域，比較知名的獅門影業(yè)、雅虎、摩托羅拉都曾與其交手。據(jù)韓國媒體報(bào)道，韓國三星公司曾一度被伊坎盯上，為了防止被其惡意收購，三星制定了縝密的防御計(jì)劃。

　　在伊坎手中，戴爾股份約有1億股，占其全部流通股的約6%。在獲悉邁克爾·戴爾的私有化方案后，伊坎決定發(fā)動反擊。

　　三足鼎立

　　3月24日，趕在“競購期”窗口關(guān)閉之前，伊坎向戴爾公司發(fā)出了一份條件更加優(yōu)厚的收購要約。同一天，華爾街中另一股可以翻云覆雨的力量、全球頂級私募股權(quán)基金百仕通集團(tuán)也發(fā)出了收購信號。

　　根據(jù)伊坎提出的方案，他將收購戴爾公司58%的股份，戴爾公司股東可以選擇繼續(xù)持有收購后的公司股票，或以每股15美元的價(jià)格獲得現(xiàn)金回報(bào)。百仕通的方案則是以每股14.25美元以現(xiàn)金或股票收購戴爾公司，戴爾股東可以選擇現(xiàn)金或股票回報(bào)。兩者有一個(gè)共同點(diǎn)，就是都承諾戴爾將繼續(xù)留在納斯達(dá)克。坦白地說，后面的兩份收購要約的確比最早公布的一份更能贏得投資者的歡心。

　　正因如此，戴爾公司董事會當(dāng)?shù)貢r(shí)間25日發(fā)表聲明稱，百仕通和伊坎的兩份收購要約將會得到優(yōu)先考慮。法新社援引負(fù)責(zé)公司并購事宜的“特別委員會”主席阿萊克斯·曼德的話說，“將會與三個(gè)潛在收購方繼續(xù)談判，以保證交易為戴爾股東帶來最佳結(jié)果”。

　　根據(jù)之前達(dá)成的協(xié)議，邁克爾·戴爾和銀湖將有一次修改報(bào)價(jià)的機(jī)會，以此從價(jià)格上確立對百仕通和伊坎的優(yōu)勢。奇怪的是，與其他大部分“競購期”條款不同，戴爾董事會只給了自己的創(chuàng)始人一次進(jìn)行調(diào)整報(bào)價(jià)的機(jī)會，后者也未再爭取更多權(quán)利，估計(jì)是本次并購涉及如此龐大的資金，再加上是“物歸原主”，令邁克爾·戴爾陣營掉以輕心，誤以為不會有他人染指其中。一旦百仕通或伊坎再度提高價(jià)格，邁克爾·戴爾陣營將無法跟進(jìn)。此外，如果并購失敗，戴爾一方要向戴爾公司支付1.8億美元的損失費(fèi)，而百仕通或伊坎支付的費(fèi)用僅為9000萬美元。

　　彭博社的一篇文章稱，在最初的私有化協(xié)議中，有一項(xiàng)規(guī)則要求邁克爾·戴爾必須“真誠地”與任何高于銀湖報(bào)價(jià)的投標(biāo)人合作，但規(guī)則并不強(qiáng)迫邁克爾·戴爾投票支持新的報(bào)價(jià)。根據(jù)25日戴爾公司董事會發(fā)布的聲明，創(chuàng)始人邁克爾·戴爾愿意同第三方進(jìn)行合作，以完成自己的私有化計(jì)劃。與此同時(shí)，伊坎也發(fā)出話來，自己已經(jīng)與百仕通就收購戴爾公司一事進(jìn)行了初步接洽，并稱他們的方案都要比邁克爾·戴爾的更為豐厚。只有百仕通相對沉默，不予置評的態(tài)度令人疑惑這股可能決定勝負(fù)的勢力最終會如何站隊(duì)。

　　有分析指出，未來百仕通與誰攜手尚待觀察，唯一比較肯定的是，收購報(bào)價(jià)將會提升，每股15美元或許只是一塊“敲門磚”。除了上述卷入戰(zhàn)團(tuán)的三方，其他投資者大多選擇作壁上觀。東南資產(chǎn)管理公司表示，樂見當(dāng)前競爭局面，并期待出現(xiàn)更高的報(bào)價(jià)。在此之前，該公司曾旗幟鮮明地反對邁爾克·戴爾和銀湖提出的收購要約。另一重要股東O ak-m ark Fund聯(lián)席經(jīng)理比爾·奈格蘭也表示，如果未來所有的報(bào)價(jià)大致相同，那么能夠讓投資者保留更多權(quán)益的要約將是最終選擇。

　　一場合縱連橫的博弈已經(jīng)來開了大幕。

　　是走是留

　　華爾街分析人士指出，邁克爾·戴爾與伊坎之間水火不容，后者不僅帶頭反對戴爾的回購計(jì)劃，強(qiáng)迫公司進(jìn)行分紅，而且在其制定的公司架構(gòu)中，也沒有給邁克爾·戴爾保留首席執(zhí)行官的位置。從目前來看，雙方的談判空間不是很大。

　　如果上述判斷準(zhǔn)確，邁克爾·戴爾能做的只有兩步，要么大幅提高報(bào)價(jià)，要么與百仕通達(dá)成妥協(xié)。論難度，后者要大于前者，論勝算，若能實(shí)現(xiàn)與百仕通攜手，勝利的天平自然會倒向邁克爾·戴爾一方。

　　百仕通公司成立于1985年，創(chuàng)始人為施沃茨曼和彼得森，前者現(xiàn)為董事長兼首席執(zhí)行官。作為另類資產(chǎn)管理領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，由百仕通保存和保護(hù)的公共和企業(yè)養(yǎng)老金、學(xué)術(shù)、文化和慈善組織等的資產(chǎn)已達(dá)到2100億美元，憑借持有的各種基金，我們在全世界范圍內(nèi)進(jìn)行私募股權(quán)、房地產(chǎn)、信貸以及對沖基金投資。

　　此前有消息稱，百仕通可能會有自己的首席執(zhí)行官人選，比如前康柏首席執(zhí)行官邁克爾·凱普拉斯或者甲骨文總裁馬克·赫德，這可能是還想統(tǒng)治公司的邁克爾·戴爾與百仕通的主要分歧之一。但這些都是傳聞，而且赫德本人已經(jīng)明確表態(tài)對戴爾的職位不感興趣。還有消息稱，百仕通可能打算在競購成功后賣掉戴爾金融服務(wù)分支機(jī)構(gòu)，后者向戴爾電腦用戶提供融資服務(wù)，在這一點(diǎn)上邁克爾·戴爾也不能接受�！度A爾街日報(bào)》援引熟知戴爾的人士的話說，戴爾本人對百仕通與其他業(yè)界領(lǐng)袖商洽戴爾公司首席執(zhí)行官一職的事情感到不爽，對于和大衛(wèi)·約翰遜主導(dǎo)的百仕通并購團(tuán)隊(duì)進(jìn)行接觸也存有抵觸情緒。

　　就戴爾來說，大衛(wèi)·約翰遜可謂知己知彼，就在幾個(gè)月前，約翰遜還是戴爾帳下獨(dú)當(dāng)一面的大將，負(fù)責(zé)著個(gè)人電腦以外的事業(yè)發(fā)展部門，這幾年戴爾公司進(jìn)行的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，很大一部分都是由約翰遜主導(dǎo)完成的。回到2009年，邁爾克·戴爾將約翰遜從IB M挖到戴爾，IB M曾以同業(yè)規(guī)避的理由進(jìn)行起訴，但未或成功，今年1月，約翰遜跳槽到百仕通，然后坐在前老板對面，以平等的身份就并購事宜商討了近11個(gè)小時(shí)。據(jù)說，這是約翰遜加盟百仕通之后的第一單大生意，又價(jià)值數(shù)百億美元，其團(tuán)隊(duì)勢必使出十八般武藝搏出個(gè)開門紅。

　　面對著老股東伊坎的“逼宮”，舊將約翰遜的“反擊”，邁克爾·戴爾是走是留？