在股權結(jié)構(gòu)方面，原本持有芯源微9.49%股份的沈陽先進制造，在此次交易后徹底退出股東行列。作為一家有沈陽國資背景的企業(yè)，此前已多次減持芯源微股份，此次完全離場大概率是為響應國家推動半導體行業(yè)整合的政策導向。
與之不同的是，北方華創(chuàng)首次入股便拿下近10%的股權，并且明確表示后續(xù)將繼續(xù)增持直至取得控制權。更為關鍵的是，芯源微的另一大股東中科天盛，其持有約12%的股份也計劃轉(zhuǎn)讓全部股份，北方華創(chuàng)極有可能參與這場競購。一旦競購成功，北方華創(chuàng)的持股比例將超過20%，成為芯源微的實際控制人。
從戰(zhàn)略協(xié)同效應來看，北方華創(chuàng)是國內(nèi)半導體設備領域的龍頭企業(yè)，其刻蝕機、薄膜沉積設備業(yè)務占據(jù)營收的60%以上，但在涂膠顯影領域存在短板。
而芯源微雖名氣相對較小，卻是國內(nèi)半導體涂膠顯影設備領域的“隱形冠軍”，在國內(nèi)市場占有率排名第一。芯源微已經(jīng)實現(xiàn)28nm及以上制程設備的量產(chǎn)，并且在14nm領域取得突破，打破了日本東京電子、德國蘇斯等國際巨頭長期以來的壟斷局面。
二者的結(jié)合，將形成“刻蝕+薄膜+涂膠顯影”的全流程設備能力，向國際巨頭應用材料（AMAT）看齊。同時，芯源微的客戶與北方華創(chuàng)高度重合，包括中芯國際、長江存儲、華虹集團等，整合后能夠為這些客戶提供“一站式”設備解決方案，極大地增強議價權。
當前的行業(yè)背景下，2024年中國半導體設備國產(chǎn)化率僅為25%，其中涂膠顯影環(huán)節(jié)的國產(chǎn)替代率約15%，再加上美國升級對中國半導體設備的出口限制，整合國產(chǎn)技術資源已然成為行業(yè)的共識。
國家近年來也多次發(fā)文鼓勵半導體行業(yè)進行兼并重組，以避免重復建設和資源浪費。芯源微盡管技術領先，然而規(guī)模較小，2024年營收僅17.7億元，凈利潤不足2億元，在激烈的國際競爭中單打獨斗難度較大。國資股東讓出控股權，引入北方華創(chuàng)這樣的龍頭企業(yè)，有助于加速技術的產(chǎn)業(yè)化進程。
不過，此次收購也面臨著諸多潛在風險與挑戰(zhàn)。在整合過程中，北方華創(chuàng)與芯源微的企業(yè)文化、管理風格存在較大差異，這可能會對技術研發(fā)進度產(chǎn)生影響。而且芯源微的14nm涂膠顯影設備尚未通過客戶驗證，若量產(chǎn)延期，將會拖累北方華創(chuàng)的業(yè)績。另外，該交易需要獲得國資監(jiān)管部門的批準，倘若審批流程拖延，還可能導致股價波動。
此次收購為中國半導體設備行業(yè)的整合帶來了重要啟示。在設備領域，盛美上海（清洗設備）、中微公司（刻蝕機）等企業(yè)可能成為下一輪并購的標的；在材料領域，滬硅產(chǎn)業(yè)（硅片）、安集科技（拋光液）等細分龍頭企業(yè)或許會吸引行業(yè)巨頭入股。國際上，應用材料等巨頭早已實現(xiàn)“平臺化”競爭，中國半導體設備企業(yè)不能再局限于單一產(chǎn)品線的發(fā)展，必須從“單點突破”向“艦隊作戰(zhàn)”轉(zhuǎn)變。
總的來說，北方華創(chuàng)對芯源微的收購，不僅是北方華創(chuàng)補齊自身短板、邁向國際競爭舞臺的關鍵一步，更是中國半導體設備行業(yè)從分散競爭走向集中整合的重要標志。在技術封鎖日益加劇的當下，唯有通過并購整合，凝聚行業(yè)力量，形成合力，才能在全球半導體產(chǎn)業(yè)鏈中實現(xiàn)突圍。
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