據(jù)梅里茨證券預(yù)測(cè)，三星半導(dǎo)體業(yè)務(wù)部門(mén)第一季度的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)約為3.3萬(wàn)億韓元。但系統(tǒng)LSI和代工業(yè)務(wù)出現(xiàn)2.6萬(wàn)億韓元大幅虧損，拉低了整體盈利。由于5G HBM3E進(jìn)度滯后及晶圓廠(chǎng)未能止血，Q2可能進(jìn)一步下滑。

在最近召開(kāi)的股東大會(huì)上，三星電子前副董事長(zhǎng)的表態(tài)透露出對(duì)HBM3E業(yè)務(wù)的擔(dān)憂(yōu)。他承認(rèn)公司正在“努力提升HBM3E的競(jìng)爭(zhēng)力”，但同時(shí)也坦承該產(chǎn)品的市場(chǎng)效果“最早也要到第二季度才能顯現(xiàn)，最壞情況下可能推遲至下半年”。

夾縫求生，中國(guó)市場(chǎng)成關(guān)鍵支柱

NH投資與證券公司高級(jí)分析師表示，對(duì)于三星來(lái)說(shuō)，HBM芯片在三星整體DRAM出貨量中的占比在第一季度可能略有下降，這一情況致使市場(chǎng)對(duì)DRAM盈利能力的預(yù)期降低。在此背景下，三星正將戰(zhàn)略重心大舉倚重在具備大宗屬性的DRAM賽道上，以平衡HBM領(lǐng)域的短期波動(dòng)，這一動(dòng)作可能給其長(zhǎng)期以來(lái)本就持續(xù)打壓的中國(guó)本土廠(chǎng)商帶來(lái)進(jìn)一步競(jìng)爭(zhēng)壓力。

3月22日，三星集團(tuán)董事長(zhǎng)李在镕現(xiàn)身中國(guó)高層發(fā)展論壇，這一舉動(dòng)被業(yè)界解讀為三星集團(tuán)戰(zhàn)略重心向中國(guó)移動(dòng)的明確信號(hào)。2024年三星集團(tuán)對(duì)華出口額達(dá)64.9275萬(wàn)億韓元，超過(guò)對(duì)美出口額61.3533萬(wàn)億韓元，中國(guó)市場(chǎng)已成為三星集團(tuán)重要的業(yè)績(jī)來(lái)源。

美國(guó)政府自2024年1月1日起對(duì)中國(guó)實(shí)施高帶寬存儲(chǔ)器（HBM）出口管制新規(guī)，三星電子對(duì)華HBM產(chǎn)品出口業(yè)務(wù)受到直接影響。作為中國(guó)科技企業(yè)重要的半導(dǎo)體供應(yīng)商，三星長(zhǎng)期以來(lái)為某中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)大廠(chǎng)提供包括HBM、晶圓代工、先進(jìn)封裝等在內(nèi)的全產(chǎn)業(yè)鏈半導(dǎo)體解決方案，并持續(xù)擴(kuò)大在華半導(dǎo)體業(yè)務(wù)規(guī)模。然而，隨著HBM產(chǎn)品線(xiàn)對(duì)華出口受限，三星在其他半導(dǎo)體業(yè)務(wù)領(lǐng)域也需密切關(guān)注美國(guó)政策動(dòng)向可能帶來(lái)的連鎖反應(yīng)。

地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇，困難重重

“東南亞經(jīng)濟(jì)體面臨重大關(guān)稅沖擊。”美國(guó)《華爾街日?qǐng)?bào)》近日以此為題報(bào)道稱(chēng)，美國(guó)總統(tǒng)特朗普最新的關(guān)稅措施瞄向亞洲一些增長(zhǎng)較快的經(jīng)濟(jì)體，或?qū)_亂越南等東南亞國(guó)家作為全球供應(yīng)鏈關(guān)鍵部分的貿(mào)易。

美國(guó)的對(duì)等關(guān)稅政策正在席卷消費(fèi)電子行業(yè)，蘋(píng)果和三星作為全球最大的消費(fèi)電子巨頭企業(yè)，在資本市場(chǎng)上面臨的挑戰(zhàn)也在加大。繼蘋(píng)果公司股價(jià)連日暴跌后，4月7日亞太股市開(kāi)盤(pán)后，三星電子股價(jià)也大跌超過(guò)4%。相比電視業(yè)務(wù)而言，三星電子芯片業(yè)務(wù)的挑戰(zhàn)更大。由于含有芯片的電子產(chǎn)品整體被要求征稅，因此對(duì)于消費(fèi)電子產(chǎn)品需求的疲軟可能令三星已經(jīng)下滑的業(yè)績(jī)雪上加霜。

在日益加劇的貿(mào)易摩擦中，三星正采取多種措施尋找突破口。根據(jù)美國(guó)參議院的《游說(shuō)披露法案》透露，三星美國(guó)公司3月17日與游說(shuō)咨詢(xún)公司Continental Strategy簽署新合同，以推動(dòng)通信、半導(dǎo)體等領(lǐng)域的政策游說(shuō)。值得注意的是，該公司合伙人凱蒂·威爾斯（Katie Wiles）是白宮幕僚長(zhǎng)蘇西·威爾斯（Susan Wiles）的女兒。這種通過(guò)政商紐帶影響決策的做法，實(shí)為三星集團(tuán)應(yīng)對(duì)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的慣常手段。事實(shí)上，在華盛頓政治圈開(kāi)展系統(tǒng)性游說(shuō)活動(dòng)，早已成為該集團(tuán)全球戰(zhàn)略布局的重要一環(huán)。

美國(guó)參議院1月22日公布的游說(shuō)支出報(bào)告顯示，2024年三星在美國(guó)政治游說(shuō)領(lǐng)域投入698萬(wàn)美元，在韓企中居首位。這些巨額的游說(shuō)資金中不少都流向了曾支持美國(guó)國(guó)會(huì)眾議院“中國(guó)問(wèn)題特別委員會(huì)”前主席、威斯康星州前眾議員邁克·加拉格爾這樣的對(duì)華強(qiáng)硬派代表。加拉格爾多次向拜登政府施壓，要求加強(qiáng)對(duì)中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的管制，包括提議將長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)等中國(guó)半導(dǎo)體龍頭企業(yè)納入出口管制名單，進(jìn)一步強(qiáng)化針對(duì)中國(guó)企業(yè)的出口管控措施。

然而，美國(guó)國(guó)內(nèi)政策的轉(zhuǎn)變，使三星陷入進(jìn)退維谷的困境。在拜登政府提供的激勵(lì)措施下，三星曾投資四百億美元擴(kuò)大美國(guó)德克薩斯州的芯片生產(chǎn)。2025年3月，美國(guó)總統(tǒng)特朗普卻宣稱(chēng)將廢除《芯片法案》，取消對(duì)半導(dǎo)體企業(yè)的補(bǔ)貼，這將使三星投資風(fēng)險(xiǎn)上升。據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，目前三星仍難以獲得美國(guó)大客戶(hù)支持。

存儲(chǔ)市場(chǎng)的周期性回暖或許能帶來(lái)短暫喘息，但若無(wú)法在AI芯片、先進(jìn)制程等關(guān)鍵領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，三星恐將徹底淪為二流供應(yīng)商，在激烈的行業(yè)洗牌中逐漸邊緣化。

nina