廣發(fā)基金旗下的廣發(fā)中證百度(217.55, -4.42, -1.99%)百發(fā)策略100指數(shù)基金日前獲批，擬于10月20日發(fā)行，這將是國內(nèi)首只運用大數(shù)據(jù)的指數(shù)基金。此前，由新浪財經(jīng)、南方基金和深證信息公司聯(lián)合推出的大數(shù)據(jù)策略指數(shù)i100和i300已于9月12日在深交所掛牌。

植入了互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)基因之后，這些指數(shù)將以往難以觸摸的市場情緒量化并加以表達(dá)，而它們究竟能為投資加分多少?大數(shù)據(jù)背后又有哪些秘密?

超額收益來自三大數(shù)據(jù)“化學(xué)反應(yīng)”

朋友聚會上，一位炒股達(dá)人順口推薦了幾只股票，平時也買點股票的你，事后想起不免先打開百度搜索，將這幾只股票研究一番。

不過，此時你是否會想到，自己這一舉動如今已經(jīng)如同蝴蝶效應(yīng)一般，可以影響到某只指數(shù)、某只基金的漲跌了?

“當(dāng)投資者面對市場海量信息的時候，其關(guān)注度就是一個稀缺資源。”廣發(fā)基金百發(fā)100研發(fā)人員季峰對第一財經(jīng)日報《財商》(微信號：Caishang02)記者說，百發(fā)100對互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)的應(yīng)用實際上就是基于金融學(xué)上“有限關(guān)注度”的理論。

具體來講，只有先發(fā)生了投資者的有限關(guān)注，才會有相應(yīng)的網(wǎng)絡(luò)搜索行為，這種大數(shù)據(jù)更為直接和精確地反映了投資者對具體某只股票的關(guān)注程度。

但是，單靠互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)也很難獲得超額收益。據(jù)季峰介紹，在百發(fā)100之前，研究團(tuán)隊曾經(jīng)試著單純用大數(shù)據(jù)做了一個類似的指數(shù)產(chǎn)品，但這只指數(shù)表現(xiàn)并不好，歷史模擬收益跟滬深300指數(shù)的收益基本持平，意義不大。

“要真正獲得超額收益，還需要加入其他兩類量化產(chǎn)品常用的數(shù)據(jù)，它們?nèi)�者產(chǎn)生的‘化學(xué)作用’讓我們感到驚訝。”季峰說，該模型除了運用百度提供的用戶搜索和行為數(shù)據(jù)指標(biāo)之外，還融入了8個財務(wù)指標(biāo)的財務(wù)因子、動量因子和動量反轉(zhuǎn)策略兩大數(shù)據(jù)，將這三大數(shù)據(jù)輸入到BFS模型，篩選出100只基本面好、成長空間良好，能反映未來一個月內(nèi)市場行業(yè)輪動熱點的股票。

“簡言之，就是把投資者決策行為的前半部分和后半部分的數(shù)據(jù)相結(jié)合。”廣發(fā)基金數(shù)量部總經(jīng)理、百發(fā)100擬任基金經(jīng)理陸志明對記者說。

這三大數(shù)據(jù)的“化學(xué)反應(yīng)”結(jié)果如何呢?

從歷史數(shù)據(jù)看，百發(fā)100指數(shù)自發(fā)布以來表現(xiàn)不俗。累計收益方面，百發(fā)100自2009年以來已經(jīng)取得了545%(截至2014年6月30日)的收益，遠(yuǎn)高于同期滬深300指數(shù)19%的收益，更高于上證綜指的12%，也遠(yuǎn)勝全市場業(yè)績基準(zhǔn)中證全指56%的累計收益。

此外，截至9月24日，百發(fā)100指數(shù)今年以來漲幅已達(dá)47.42%。

同樣含著大數(shù)據(jù)“金鑰匙”出身的還有大數(shù)據(jù)策略指數(shù)i100和i300，該指數(shù)的亮點是南方基金與新浪財經(jīng)合作，運用新浪財經(jīng)在大數(shù)據(jù)方面的優(yōu)勢，分析當(dāng)下市場中投資者關(guān)注的熱點和焦點，之后結(jié)合財務(wù)因子和市場驅(qū)動因子，通過量化模型進(jìn)行優(yōu)化，選定成份股。

從歷史數(shù)據(jù)上看，這兩只指數(shù)表現(xiàn)同樣大幅超越大盤，2010年1月29日至2014年9月12日，i300漲幅超過180%，i100漲幅超過290%，同期滬深300指數(shù)下跌了近24%。

此外i100今年以來則累計上漲了35.56%。

散戶市場大數(shù)據(jù)更有效?

“大數(shù)據(jù)指數(shù)還是一個新生事物，從國內(nèi)外來看目前都還沒有成功的先例。”好買基金一位分析師對記者說，大數(shù)據(jù)策略是否繼續(xù)維持此前的歷史業(yè)績長期有效，仍需未來表現(xiàn)予以證明。

據(jù)悉，目前海外對搜索數(shù)據(jù)在資本市場的實戰(zhàn)應(yīng)用，尚無典型案例可供參考，但基于互聯(lián)網(wǎng)搜索數(shù)據(jù)的社會經(jīng)濟行為預(yù)測研究，已逐漸成為一個新的學(xué)術(shù)熱點。在資本市場應(yīng)用研究上，海外就有學(xué)術(shù)研究指出，公司的名稱或相關(guān)關(guān)鍵詞的搜索量，與該公司的股票交易量正相關(guān)。

“現(xiàn)在國內(nèi)公募基金在某些方面并不比國外落后。”陸志明說，而將互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)運用到投資上，國內(nèi)的數(shù)據(jù)可能會比海外更有效。

事實上，不管是百度還是新浪財經(jīng)的互聯(lián)網(wǎng)金融大數(shù)據(jù)，從某種意義上看都是度量投資者情緒的量化方法之一，可用它反映投資者的投資意愿或預(yù)期。而開發(fā)這類指數(shù)的機構(gòu)認(rèn)為投資者情緒在A股證券定價中具有重要作用。

陸志明解釋道，由于A股當(dāng)前仍然是一個以散戶為主體的市場，個人投資者較多，而個人投資者在做投資決策之前會更多地運用搜索引擎這類工具去查找資料，因此，互聯(lián)網(wǎng)上的投資者行為數(shù)據(jù)更能反映大部分投資者的情緒，這也是百度100發(fā)布以來能夠獲得超額收益的原因。

“大數(shù)據(jù)確實是一個大金礦，現(xiàn)在我們運用到的只是其中很小一部分，未來包括行為數(shù)據(jù)、利好跟利空篩選等我們都希望能夠運用到投資中來。”季峰說。

大數(shù)據(jù)指數(shù)有哪些風(fēng)險?

百發(fā)100每個月會進(jìn)行一次調(diào)倉。據(jù)介紹，百發(fā)100從6月20日以來進(jìn)行的3期運作過程中，基本上每期都有50%的股票會被換掉，高比例的調(diào)倉加上當(dāng)前的高收益，百發(fā)100是否會成為一只追漲殺跌的指數(shù)基金?

季峰對此解釋道，以6月20日這一期百發(fā)100的成份股為例，創(chuàng)業(yè)板股票占5%，中小板股票占20%~30%，滬深主板股票則占了60%多。

“從這個比例構(gòu)成上看，百發(fā)100不是一只小票風(fēng)格的指數(shù)。”季峰表示，如何避免追漲殺跌，在做模型的時候就已經(jīng)考慮到了，通過三大數(shù)據(jù)的結(jié)合，一些遭遇市場熱炒過的、有基本面風(fēng)險的股票都已經(jīng)被“過濾”了。

“我們更希望通過這三大數(shù)據(jù)和模型，找到一些未來有一定漲幅空間、契合未來一個月市場或者行業(yè)熱點的股票，而不是追漲殺跌的短期個股。”陸志明表示。

此外，有分析師也指出，在大數(shù)據(jù)指數(shù)基金推出前期，投資者獲取超額收益的可能性會高一些。但是，隨著日后市場模仿此策略的產(chǎn)品增加，也可能導(dǎo)致超額收益下降，這跟市場上量化基金同質(zhì)化的風(fēng)險類似。

不過，陸志明稱，基金成立后一旦業(yè)績持續(xù)走好，由于國內(nèi)投資者都比較短線，恐怕會遭遇大量的贖回，這是當(dāng)前最擔(dān)心的。

“百發(fā)100指數(shù)跟蹤的標(biāo)的能否承載得住單日大量的贖回，這是我們運作上要重點考慮的。”陸志明說。getty圖