從市場表現(xiàn)看，騰訊在3月中旬披露上一季度財報后受外圍市場影響一度小幅下跌，但自3月19日低點以來，一路反彈超30%，截止5月11日最高漲至435港幣。
突發(fā)疫情引發(fā)的不確定性環(huán)境，越發(fā)讓資金開始尋找具有確定性盈利能力的資產(chǎn)。港股龍頭股騰訊成為大資金首選的“避險標的”，最近以來一直處于領(lǐng)漲態(tài)勢。
市場目前一致預(yù)期，騰訊一季度受疫情影響較小，且仍將保持約21%的收入穩(wěn)定增長，與上季度基本持平。
5月5日，野村證券最新發(fā)表研報，大幅調(diào)高騰訊目標價20%至500港幣。他們認為，騰訊首季業(yè)績將超過預(yù)期，預(yù)計收入按年亦增長21%，non-GAAP凈利潤按年增加25%，并重申“買入”投資評級。
騰訊系C端+B端產(chǎn)品矩陣在疫情期間集體發(fā)力，通過疫情考驗并獲得逆勢發(fā)展，讓市場信心大振；隨著全球疫情的緩解，后疫情時代，騰訊的增長潛力或?qū)⑦M一步釋放，資本市場也快速給予了其更高估值。
4月以來，不僅是野村證券，高盛、大摩、瑞信以及國內(nèi)的安信、廣發(fā)等國內(nèi)外投行紛紛提高了騰訊控股目標價。目前摩根大通最為看好騰訊，維持目標價530元。
業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)抗風(fēng)險能力強
一季度的突發(fā)新冠疫情讓大部分經(jīng)濟體難以獨善其身，但騰訊多個業(yè)務(wù)板塊表現(xiàn)出了較強的抗風(fēng)險能力，即將披露的一季報或整體仍能交出一張“平穩(wěn)增長”的成績單。
有分析指出，線下經(jīng)濟活動的驟停一定程度上將影響微信支付線下業(yè)務(wù)，同時季節(jié)性淡季疊加宏觀經(jīng)濟整體增速放緩或也影響整個廣告業(yè)的復(fù)蘇，服務(wù)B端的云業(yè)務(wù)也或一定程度上受到疫情的短暫影響。
但另一方面，騰訊系多個業(yè)務(wù)條線在疫情期間表現(xiàn)搶眼。朋友圈廣告為代表的騰訊社交廣告或繼續(xù)繁榮，線上經(jīng)濟活動增加也使得在線支付保持超高速發(fā)展，手機游戲、視頻等大文娛板塊在一季度超長宅經(jīng)濟中的“陪伴”效應(yīng)更是顯著，騰訊的這幾大板塊也都可能在一季度獲得意外的超預(yù)期表現(xiàn)，從而可能抵消短期的負面影響。
野村證券判斷，新冠肺炎疫情為騰訊線上游戲帶來有利因素，預(yù)期首季整體線上游戲收入按年增長19%，當中手游業(yè)務(wù)按年上升38%，電腦游戲收入則按年下跌10%，但手游收入能抵消，游戲業(yè)務(wù)勢頭能持續(xù)至第二季。
他們還認為，騰訊將受惠于社交廣告收入的大幅上升，預(yù)計其升幅將達到40%，占整體廣告收入80%，并帶動騰訊首季廣告收入增長。
內(nèi)資券商安信證券也預(yù)判，騰訊一季度收入增速同比增加 21%至 1031 億元，調(diào)整后凈利同比增加 24%至 260 億元，基本與上一季度持平。
疫情凸顯C+B端產(chǎn)品矩陣能力
機構(gòu)們普遍調(diào)高騰訊評級和目標價，除了上述其自身業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)所體現(xiàn)的優(yōu)秀抗風(fēng)險能力外，他們或更看好騰訊在疫情中整個C2B產(chǎn)品矩陣能力的快速釋放。
針對特殊時期，騰訊迅速上線包含企業(yè)微信、騰訊會議、騰訊文檔、騰訊樂享、TAPD 騰訊敏捷協(xié)作平臺、騰訊工蜂以及騰訊微云 7 個遠程工具。其整個產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)板塊在疫情中表現(xiàn)突出，無論是騰訊會議、企業(yè)微信還是小程序，都成為國民“抗疫”的日常工具。
騰訊會議自2019年12月底推出后的兩個月內(nèi)，日活躍賬戶超過1000萬，成為當前中國最多人使用的視頻會議專用應(yīng)用。疫情期間，微信在醫(yī)療、資訊信息、民生政務(wù)、消費等多領(lǐng)域充分發(fā)揮了連接與服務(wù)能力，為11億用戶開啟“無接觸經(jīng)濟模式”，其中小程序成為政務(wù)、民生、教育、商業(yè)等多個行業(yè)流量的轉(zhuǎn)換器和服務(wù)器，繼續(xù)保持高速增長。微信還打通了和企業(yè)微信的互聯(lián)，協(xié)助企業(yè)進行客戶管理及銷售轉(zhuǎn)化，企業(yè)微信和微信社群成為幫助品牌構(gòu)建自有流量池的重要抓手。
根據(jù)阿拉丁小程序統(tǒng)計平臺和阿拉丁指數(shù)的估算，全網(wǎng)小程序 DAU 在 2020 年 2 月最高已沖到 4.5 億，相比去年 12 月增長了 1.2 億。
2020 年 2 月 17 日，騰訊新增小程序直播能力公測，上線直播組件，讓商家通過直播組件，可以在小程序中實現(xiàn)直播互動與商品銷售的閉環(huán)。微信公開課數(shù)據(jù)顯示，3月8日，有近千個品牌在微信小程序開展“節(jié)日”直播首秀，2000個主播參與其中，開播時長近900小時，通過小程序直播，部分品牌的訂單量增長近 12 倍，部分品牌交易額增長 5 倍，還有品牌單日銷售額突破 2000 萬元大關(guān)。
除了疫情期間人們所熟悉的健康碼，隨著復(fù)產(chǎn)復(fù)工需求的變化，騰訊還在快速發(fā)展產(chǎn)品矩陣。4月23日，企業(yè)微信宣布將拿出10億元啟動金，鼓勵合作伙伴幫助學(xué)校和教育局快速上手企業(yè)微信智慧教育方案，并推出了復(fù)學(xué)碼、晨午檢、以及智慧測溫硬件等新能力，助力安全復(fù)學(xué)。
光大證券表示，目前騰訊云增速在國內(nèi)最高，一季度的疫情或為公司的企業(yè)級產(chǎn)品帶來普及良機，疫情帶來的新增用戶將降低公司后續(xù)的獲客成本，騰訊產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的推進有望在疫情后加速。
興業(yè)證券也認為，一季度騰訊成功擴大市場份額，在互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、旅游、民生服務(wù)及工業(yè)等垂直領(lǐng)域持續(xù)拓展業(yè)務(wù)，長期來看，客戶將更樂于使用云服務(wù)以滿足遠程辦公需求；隨著線上教育和線上辦公需求點的挖掘，騰訊會議和微信的需求也會逐漸上升，看好騰訊在多個場景的滲透以及用戶辦公的新模式，而這些在中長期都將有助于進一步提升用戶在騰訊系的使用時長。
現(xiàn)階段看，騰訊受益于傳統(tǒng)社交優(yōu)勢，并在特殊突發(fā)事件影響下，快速占領(lǐng)B端產(chǎn)品陣地，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)市場份額逆勢擴張；而在未來，騰訊的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)也將進一步提高C端用戶對騰訊系的使用場景。
例如騰訊各類民生類小程序、騰訊會議和企業(yè)微信、整個騰訊系矩陣都日益成為人們離不開的生活工作工具，這些新變化引發(fā)資金流入，騰訊的估值正在發(fā)生變化。
