一個(gè)是國際光伏巨鱷SunPowerCorporation，一個(gè)是國內(nèi)風(fēng)頭正勁的中環(huán)股份，加之具有政府背景的兩大投資方——四川發(fā)展(控股)有限責(zé)任公司與天津津聯(lián)投資控股有限公司，樂山電力此次拉來的 “朋友圈”陣容強(qiáng)大。

7月30日晚間，樂山電力發(fā)出一條“重磅消息”，稱將與上述四方合作，“在中國四川省設(shè)立一家具有全球競爭力的中外合資經(jīng)營企業(yè)，在四川省開發(fā)、擁有和/或出售主要使用高效率 (效率不低于24%)低倍聚光光伏技術(shù)產(chǎn)品建造的發(fā)電廠(以下簡稱“四川高效光伏中心項(xiàng)目”)。”

“SunPower是全球光伏巨頭，也是美國納斯達(dá)克上市公司，”樂山電力董秘王迅在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，“我們希望通過不斷接觸，未來更好地與其合作。”

受旗下新能源平臺(tái)樂電天威拖累，樂山電力已債臺(tái)高筑。此次再斥巨資押注原本并未涉及的光伏終端市場，著實(shí)讓外界驚訝。多位業(yè)內(nèi)人士表示，樂山電力或是在尋找新的利潤增長點(diǎn)。“但究竟是救命稻草，還是空中樓閣，尚待市場檢驗(yàn)。”一位長期關(guān)注光伏產(chǎn)業(yè)的投資人士表示。

全球光伏巨頭入伙/

7月30日晚間，樂山電力公告，將與天津中環(huán)半導(dǎo)體股份有限公司、四川發(fā)展(控股)有限責(zé)任公司、天津津聯(lián)投資控股有限公司、SunPowerCorporation，于近日簽署了諒解備忘錄。

據(jù)公告顯示，合資公司擬在四川省開發(fā)建設(shè)裝機(jī)容量為3GW的高效光伏中心項(xiàng)目，并且其長期目標(biāo)是開發(fā)建設(shè)超過約10GW的裝機(jī)容量，以支持中國的可再生能源發(fā)展戰(zhàn)略。

值得注意的是高達(dá)26.85億元人民幣的注冊資本。其中，樂山電力擬出資人民幣5.8億元，占合資公司注冊資本的21.6%;中環(huán)股份擬出資7.2億元，占26.8%;剩下三方四川發(fā)展、天津津聯(lián)投資、SunPowerCorporation擬出資數(shù)分別為7億元、5.6億元、1.25億元，所占注冊資本的比例對應(yīng)為26.1%、20.9%、4.6%。

與樂山電力攜手參與項(xiàng)目開發(fā)的各方均有來頭，最引入注目的當(dāng)屬SunPower。該公司主營設(shè)計(jì)、制造和銷售目前可實(shí)現(xiàn)高轉(zhuǎn)換效率、高品質(zhì)、高可靠性能的太陽能電池組件和系統(tǒng)，背后大股東是歐洲第三大石油生產(chǎn)商道達(dá)爾集團(tuán)。

不過，此次參與的四川項(xiàng)目開發(fā)并非SunPower首度與中國企業(yè)合作。2012年，相中中國這個(gè)全球最大光伏市場的SunPower與中環(huán)股份“結(jié)下良緣”。中環(huán)股份當(dāng)年公告稱，公司擬與SunPower、內(nèi)蒙古電力、呼和浩特金橋城建合作，在內(nèi)蒙古設(shè)立一家合資企業(yè)，并將于2017年前在內(nèi)蒙古開發(fā)建設(shè)7.5GW轉(zhuǎn)換效率超過20%的高效率光伏電站 (以下稱華夏聚光項(xiàng)目)。眼下，經(jīng)過中環(huán)股份這一“紅娘”牽線搭橋，樂山電力也牽住了SunPower的裙擺，且合作規(guī)模更大。該四川項(xiàng)目除了注冊資本遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過華夏聚光項(xiàng)目的4億元注冊資本外，長期目標(biāo)更是開發(fā)建設(shè)“超過約10GW的裝機(jī)容量”。

“這可能是因?yàn)橹协h(huán)股份此前實(shí)踐的模式效果較好，所以得到復(fù)制，”NPDSolarbuzz高級(jí)分析師廉銳告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。他所稱的“模式”，指的就是“公司+政府投資平臺(tái)+SunPower”。除了擁有核心技術(shù)的SunPower，還有兩家具有政府背景的投資平臺(tái)：四川發(fā)展與天津津聯(lián)投資。“拉入多個(gè)方面有影響力的合作方，基本上可以幫助解決開發(fā)建設(shè)光伏電站所需要的各個(gè)問題。”廉銳表示，“比如至關(guān)重要的項(xiàng)目路條與資金。”

樂電天威盤活難度大/

拉入合伙人，樂山電力看到了一線生機(jī)。在此之前，樂山電力受累于旗下新能源平臺(tái)樂電天威以致債臺(tái)高筑。

2007年12月，樂山電力與保定天威保變電氣股份有限公司(以下稱：ST*天威)共同出資5億元組建樂電天威，投資建設(shè)3000噸/年多晶硅項(xiàng)目，公司持有股權(quán)為51%，ST*天威持有股權(quán)為49%。由于多晶硅價(jià)格下跌，樂電天威3000噸/年多晶硅項(xiàng)目于2011年11月起停產(chǎn)技改至今。樂山電力認(rèn)為，從目前情況看，樂電天威2014年全年仍將處于停產(chǎn)技改狀態(tài)。

引入中環(huán)股份等強(qiáng)勢合作伙伴，樂山電力出于怎樣的打算?樂電天威這塊資產(chǎn)是否還能被盤活?“樂電天威處于產(chǎn)業(yè)鏈上游，此次準(zhǔn)備參與的項(xiàng)目是下游環(huán)節(jié)。”樂山電力董秘王迅告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“可以說公司在光伏領(lǐng)域的發(fā)展也在向終端延伸。”

王迅認(rèn)為，中環(huán)股份在產(chǎn)業(yè)鏈中尚缺少上游多晶硅一環(huán)，“也可以理解為中環(huán)股份繼續(xù)拓展其產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)軍上游。”

至于在牽手中環(huán)股份等之后，是否會(huì)為樂電天威注入新的資金和技術(shù)，王迅表示目前還在等待另一股東ST*天威的協(xié)商結(jié)果。樂電天威經(jīng)營困難，忙于剝離新能源業(yè)務(wù)的ST*天威提出意向轉(zhuǎn)讓所持有的樂電天威49%股權(quán)。今年4月，樂山電力與ST*天威就上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜簽署了框架協(xié)議。

“目前公司依然就天威保變所持樂電天威股權(quán)轉(zhuǎn)讓一事進(jìn)行協(xié)商。”王迅告訴記者，“是否為其注入資金和技術(shù)還要等轉(zhuǎn)讓事宜完成以后公司再做評估。”

不過，業(yè)內(nèi)卻不認(rèn)為此次牽手對樂電天威旗下多晶硅資產(chǎn)釋放出“拯救信號(hào)”。“多晶硅是技術(shù)壁壘非常高的環(huán)節(jié)，與目前保利協(xié)鑫等行業(yè)龍頭相比，樂電天威恐怕已經(jīng)跟不上;如果要整體升級(jí)換代，則需要技術(shù)與資本兩方面投入，目前尚看不出有這方面的跡象。”一位長期關(guān)注光伏業(yè)的基金新能源分析師對記者表示。

在光伏這一技術(shù)快速更新的領(lǐng)域，落后的技術(shù)直接決定成本高企。“樂山電力多晶硅生產(chǎn)成本為30美元/公斤，投資一萬噸多晶硅，需要55億元。而特變電工、保利協(xié)鑫的成本大約是13~15美元/公斤。”上述人士表示。由于此前產(chǎn)能過剩，多晶硅目前價(jià)格已跌至20美元/公斤，且一定時(shí)期內(nèi)還將保持此價(jià)格。

項(xiàng)目只是“看上去很美”?

值得注意的是，多位業(yè)內(nèi)人士表示，“在多晶硅業(yè)務(wù)扭虧無望的情況下，樂山電力牽手中環(huán)股份等多方，亦是為了開辟新的利潤增長點(diǎn)。”

2013年，由于煤炭價(jià)格走低及水電項(xiàng)目放量等原因，多數(shù)電力公司業(yè)績大幅提升。但樂山電力則仍然受累于多晶硅業(yè)務(wù)持續(xù)下滑，業(yè)績表現(xiàn)不佳，前三季度凈利潤僅為1593萬元，同比下滑37.78%。2013年底，樂山電力定向增發(fā)預(yù)案出爐，擬以7.55元價(jià)格發(fā)行2.12億股，募資16億元用于償還借款及補(bǔ)充流動(dòng)資金。認(rèn)購對象包括樂山市國資委、中環(huán)集團(tuán)和渤�；�金。也正是在這時(shí)，樂山電力“搭上”了風(fēng)頭正勁的中環(huán)股份。

公告顯示，此次五方擬共同成立的合資公司，“在四川省開發(fā)、擁有和/或出售主要使用高效率 (效率不低于24%)低倍聚光光伏技術(shù)產(chǎn)品建造的發(fā)電廠。”將在四川省開發(fā)建設(shè)裝機(jī)容量為3GW的高效光伏中心項(xiàng)目，并且長期目標(biāo)是開發(fā)建設(shè)超過約10GW的裝機(jī)容量。

然而，這一計(jì)劃卻遭到部分業(yè)內(nèi)人士從技術(shù)、資金、路條獲取等多方面的質(zhì)疑，稱其“看上去很美”。

目前，隨著高效率單晶硅的應(yīng)用，行業(yè)內(nèi)光伏發(fā)電的度電成本已經(jīng)達(dá)到0.7~0.8元，加上政府補(bǔ)貼，與0.4元附近的傳統(tǒng)能源度電成本差距在不斷縮小。而去年中環(huán)股份正是因?yàn)樾�稱其 “產(chǎn)品度電成本有望降低到0.4元以下”而名噪一時(shí)。“很快中環(huán)股份宣布了其位于內(nèi)蒙古的華夏聚光項(xiàng)目。但截至目前，華夏聚光并無多大進(jìn)展，僅有100MW項(xiàng)目獲得路條。”一位長期關(guān)注光伏產(chǎn)業(yè)的業(yè)內(nèi)人士告訴記者，“拿不出令人信服的數(shù)據(jù)也是目前投資界質(zhì)疑中環(huán)股份的原因。”

據(jù)了解，聚光光伏技術(shù)是指將匯聚后的太陽光通過高轉(zhuǎn)化效率的光伏電池直接轉(zhuǎn)換為電能的技術(shù)，是聚光太陽能發(fā)電技術(shù)中最典型的代表。“但這一超前的技術(shù)即便在美國也僅有很少的市場，幾乎沒有成行。”NPDSolarbuzz高級(jí)分析師廉銳告訴記者。“突然一下就宣稱如此大規(guī)模建設(shè)3GW發(fā)電項(xiàng)目，值得商榷。”

此外，光伏產(chǎn)業(yè)重資本的屬性決定了其對大量資金的需求。“按照100MW光伏電站成本在8億~10億元來算，3GW將需要海量資金。”上述投資人士質(zhì)疑，“即便按照20%的資本金計(jì)算，投資規(guī)模也是巨大的。”

對此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者以投資者身份致電中環(huán)股份投資關(guān)系部，工作人員對此解釋是，“項(xiàng)目是滾動(dòng)開發(fā)，并非一次性全部投入。”

從資本市場的反應(yīng)來看，上述公告公布后，樂山電力和中環(huán)股份的股份均高開低走，也在一定程度上反映了投資者的疑慮。