在“移動為王”的時代，當(dāng)多數(shù)人都斷定個人計算機(jī)行業(yè)快被歷史淘汰時，老牌科技股巨頭、全球最大的半導(dǎo)體芯片生產(chǎn)商英特爾(33.7, 0.00, 0.00%)(INTC)卻站了起來，其不僅交出了超預(yù)期的二季報，在納斯達(dá)克交易的股票價格更是創(chuàng)出14年來的新高。

英特爾的強(qiáng)勢歸來背后藏著怎樣的投資邏輯?這是否意味著美國科技股的春天回來了?

PC股普遍大漲

上周，美股市場議論最多的股票，既不是純電動汽車商特斯拉，亦不是前段時間火得發(fā)紫的氫燃料電池制造商普拉格，而是英特爾這家科技行業(yè)中市值排名第十的老牌豪門。

截至上周五收盤，英特爾的股價漲至33.7美元，周三盤中一度觸及34.7美元，創(chuàng)出14年來新高。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，今年以來，該股累計上漲30%，大幅跑贏同期標(biāo)普500指數(shù)。

即便將英特爾放在整個半導(dǎo)體行業(yè)，其表現(xiàn)也是可圈可點。數(shù)據(jù)顯示，過去一周，英特爾上漲8%，漲幅在26只美國上市的半導(dǎo)體公司中排名第三，僅次于友達(dá)光電和邁勒羅斯科技，但后兩者市值之和還不到英特爾總市值(1676億美元)的4%。

而一旦英特爾這頭“大象”開始起舞，可以想象其對整體市場的沖擊。據(jù)統(tǒng)計，今年以來，全球市值排名前二十的半導(dǎo)體元件制造商平均上揚18%，其中表現(xiàn)最好的是美國最大的電腦內(nèi)存芯片商美光科技，累計區(qū)間漲幅高達(dá)52%。

不僅如此，近期全球電腦硬件商的股價也普遍走高。彭博數(shù)據(jù)顯示，在過去3個月，全球最大的20家電腦硬件股平均上漲13%，其中只有三家下跌。

這似乎宣告?zhèn)�人電腦行業(yè)卷土重來，而在1個季度以前，這是難以想象的。根據(jù)美國咨詢公司Gartner調(diào)查，2014年一季度，全球PC出貨量總計7660萬臺，同比下滑1.7%，為連續(xù)第八個季度萎縮。

而造成PC出貨量持續(xù)萎縮的原因，正是手機(jī)、平板電腦等移動設(shè)備的崛起。彭博匯編的資料顯示，今年一季度，移動手機(jī)出貨量同比增長6%，其中智能手機(jī)出貨量暴增32%，從全球前十大智能手機(jī)廠商來看，表現(xiàn)最好的是三星，其按出貨量計算的市場份額擴(kuò)張了1.7個百分點。

得益于微軟停止系統(tǒng)支持

為什么老態(tài)龍鐘的PC行業(yè)突然煥發(fā)青春了?《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，背后的原因竟和微軟的經(jīng)營策略有關(guān)。

2014年4月8日以后，微軟正式停止對WindowsXP系統(tǒng)提供安全技術(shù)支持服務(wù)，并建議XP用戶換新電腦，因為只有極少數(shù)的XP電腦可以直接升級至支持最新的Windows8.1系統(tǒng)。

另外，微軟還宣布將于明年停止對Windows7操作系統(tǒng)的主要支持，意味著微軟將不再提供免費的功能更新，其目的很明顯，即提高Windows8乃至即將推出的Windows9的市場占有率。

記者查詢微軟公告發(fā)現(xiàn)，2015年1月13日，包括Windows7企業(yè)版等數(shù)個版本都將停止主要支持。當(dāng)微軟宣布將停止對XP和Windows7兩大系統(tǒng)的支持后，一些企業(yè)就不得不升級計算機(jī)來應(yīng)對有著更高硬件需求的Windows8系統(tǒng)。

根據(jù)研究公司IDC發(fā)布的資料，最近PC行業(yè)復(fù)蘇正是得益于企業(yè)陸續(xù)升級新的計算機(jī)，而這種升級速度正不斷加快，今年二季度達(dá)到了6.9%(美國市場)，這將使得PC行業(yè)開始趨穩(wěn)，進(jìn)而有利于英特爾等PC硬件生產(chǎn)商恢復(fù)盈利和毛利率水平。

IDC的報告可謂一語道破了近期PC股大張的“天機(jī)”，從PC行業(yè)來看，今年二季度出貨量同比增長0.1%，擺脫了連續(xù)八個季度萎縮的萎靡狀態(tài)，其中聯(lián)想進(jìn)一步鞏固了其全球PC出貨量的領(lǐng)導(dǎo)者地位，全球市場份額增至19.2%。

不過Gartner機(jī)構(gòu)表示，“在發(fā)達(dá)市場上，PC行業(yè)趨于穩(wěn)定，但在新興市場，由于受低價平板電腦沖擊，PC的需求仍在萎縮。”

而具體到英特爾身上，已經(jīng)可以看到一些積極變化。彭博匯編的資料顯示，在截至6月底的第二財季，英特爾總收入同比增長8%至138億美元，其中PC業(yè)務(wù)同比增長7%，扭轉(zhuǎn)了一季度同比下滑的不利局面;同期凈利潤增長40%。值得一提的是，英特爾二季度毛利率升至64.5%，遠(yuǎn)高于前一季的59.6%，創(chuàng)出自2011年二季度以來的單季新高。

至此，投資邏輯就逐漸清晰了：在微軟宣布將停止對XP和Windows7系統(tǒng)支持后，企業(yè)會陸續(xù)升級計算機(jī)來適應(yīng)新的操作系統(tǒng)，這將刺激全球計算機(jī)出貨量增長，進(jìn)而推動半導(dǎo)體等與PC業(yè)務(wù)有關(guān)的公司盈利增長，進(jìn)而帶動股價上揚。

是否有一個量化結(jié)果來反映這種出貨量增長?Gartner研究顯示，由于微軟停止對XP等系統(tǒng)支持，廣大企業(yè)用戶將需要進(jìn)行設(shè)備更新，預(yù)計2015年P(guān)C出貨量或增長3%。

記者查閱數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2012年和2013年，全球PC出貨量分別同比下滑4%和10%，如果明年出貨量增速達(dá)到3%，將創(chuàng)下自2011年以來的最快增速。而最終受益者無疑是那些PC巨頭，按照2013年出貨量的市場份額計算，前十名包括聯(lián)想(17.1%)、惠普(16.6%)、戴爾(12%)等。

另外，PC行業(yè)重拾增長勢頭也有利于其上下游行業(yè)，如半導(dǎo)體制造業(yè)。按照半導(dǎo)體的終端市場分類，包括類比晶片(Analogic)、微處理器、應(yīng)用型標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品(ASSP)、動態(tài)隨機(jī)存取存儲器(DRAM)和閃存等。彭博數(shù)據(jù)顯示，2013年四季度，增長最快的PC終端市場是DRAM(34%)。

由于PC行業(yè)復(fù)蘇終將拉動半導(dǎo)體行業(yè)整體增長，進(jìn)而有利于那些大型半導(dǎo)體企業(yè)提高盈利水平。

科技股業(yè)績超預(yù)期

那么，科技股浪潮是否已經(jīng)卷土重來?

對此，不妨從業(yè)績角度來審視，從今年2月16日至5月15日的財季，納斯達(dá)克指數(shù)中的科技成分股營收比預(yù)期高出1.9%，是八大行業(yè)中表現(xiàn)最好的，凈利潤則比預(yù)期高出9%，僅次于保健和消費公司。

在40家科技成分股中，科技硬件以及設(shè)備公司表現(xiàn)要好于軟件及電腦服務(wù)公司，前者營收比預(yù)期高2.4%，凈利潤則高出10%。按細(xì)分行業(yè)看，電腦硬件表現(xiàn)最好。記者查閱數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，蘋果是其中表現(xiàn)最好的成分股。

換句話說，在剛剛過去的財季中，科技股的營收和凈利潤水平最令投資者驚喜，而在這些科技股中，電腦硬件公司成為了最大的亮點，而這一切都吻合全球PC行業(yè)的復(fù)蘇。

從二級市場看，標(biāo)普500信息技術(shù)指數(shù)跟蹤了66家科技成分股，覆蓋從計算機(jī)行業(yè)到互聯(lián)網(wǎng)等，該指數(shù)在過去一個月上漲3%，今年以來上漲11%。盡管如此，該指數(shù)最新市盈率僅19倍，只是過去10年的平均值，這意味著科技股整體指數(shù)的溢價還比較有限，未來存在上升空間。