阿里巴巴集團昨天宣布，已經(jīng)啟動公司的上市事宜。“上市地點之謎”懸空多月之后，阿里巴巴最終將首次公開募股(IPO)地點確定為美國。其在官方文件中同時表示，“未來條件允許，我們將積極參與回歸國內(nèi)資本市場，與國內(nèi)投資者共同分享公司的成長。”

阿里上市地點選擇一波三折，最初選在香港但遲遲未獲得進展，原因在于阿里提出的合伙人制度。阿里巴巴集團究竟何時于何地上市，是最近三年來最受關(guān)注的個案。此前，普遍的市場預(yù)計認為，阿里將極有可能在香港進行IPO，然而其所堅守的“合伙人制度”在香港資本市場引發(fā)了極大爭議，究竟是以市場創(chuàng)新爭取阿里這支超級股，還是謹守“同股同權(quán)”規(guī)則，港交所難以痛下抉擇。而根據(jù)此前與雅虎的協(xié)定，阿里巴巴必須在2015年底前上市，時間已極為緊迫，再也“等不起”的阿里最終傾向了美國市場。

2013年阿里正式公布了自己的合伙人制度：入職滿5年，是公司運營者、業(yè)務(wù)建設(shè)者和文化傳承者、有優(yōu)秀的能力，并高度認可公司文化，包括創(chuàng)始人在內(nèi)，目前阿里有28名合伙人。合伙人有權(quán)提名CEO、半數(shù)以上的董事會席位。

然而之所以馬云愿意公布如此詳盡的內(nèi)部制度，就是因為這個制度成為了妨礙阿里在香港IPO的最大阻礙。因為按照這個制度，所謂的合伙人有極強的權(quán)力，可以限制小股東和公眾股東的權(quán)力，但小股東卻無法決定誰可以成為合伙人，因為除了入職5年這樣的硬性標準，怎么去判斷“認可公司文化的程度”和“有優(yōu)秀能力”這些非常主觀的條件呢。這樣的制度和香港一直強調(diào)一股一票的原則非常矛盾。

從去年年底開始，香港方面已開始研究是否允許合伙人制度的議題，港交所、證監(jiān)會和法院都在參與決定的制定，在此過程中還在征求民意。港交所總裁李小加2013年的多封公開信非常巧妙的傳達出了港交所的各種考慮，但多數(shù)人認為，以香港否決曼聯(lián)上市的秉性，因為阿里一樁IPO的生意就改革的可能性并不大。

目前根據(jù)市場反饋，全球資本市場對阿里巴巴上市持有普遍的高預(yù)期，估值一再創(chuàng)下新高，目前已達1200億美元左右。有消息稱，這次IPO融資金額巨大，可能會突破180億美元，超過Facebook160億美元的融資紀錄，甚至超越VISA當年179億美元的融資紀錄，創(chuàng)下全球有史以來融資規(guī)模之最�！度A爾街日報》報道稱，阿里IPO是今年最受關(guān)注的一筆上市交易，其最大的上市股東雅虎去年股價上漲65%，一定程度上受持有阿里巴巴24%股權(quán)的提振。

那阿里是否能支撐這份估值呢?來看看阿里集團2013年財報(雅虎和阿里財報周期不同，最新的數(shù)據(jù)是阿里2013年Q3)。2013年Q3，阿里集團營收17.8億美元，同比增長51%，凈利潤8億美元，同比增長163.1%。

再來看看2012年阿里回購股票時BAT的估值吧。當時百度400億美元、騰訊515億美元，阿里根據(jù)回購價計算為350億美元，而到了2014年1月，阿里算老虎基金的估值1280億美元、騰訊已經(jīng)到了1353億美元，百度則增速較慢只有629億美元。