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雖然邁克爾·戴爾一直在為戴爾的私有化做出自己的努力，但私有化方案出籠后到現(xiàn)在仍然有很多反對的聲音。近日，邁克爾·戴爾在一次股東會上發(fā)言，闡述他個人對于私有化的看法，并認(rèn)為私有化是唯一的出路。

背景介紹

今年二月，邁克爾·戴爾(Michael Dell)和Silver Lake投資公司宣布欲以2.44億美元(或每份股13.65美元)私有化戴爾公司。私有化后戴爾創(chuàng)始人即可以采取重組或裁員等措施而無需對投資方進(jìn)行任何解釋，這樣華爾街也就無法得到戴爾的財務(wù)狀況。

然而，不少股東從一開始就反對這項交易。卡爾·伊坎(Carl Icahn)和Southeastern是戴爾公司兩個最大的投資者。兩家公司一開始就在不少場合表示不滿。投資者Catherin Christner甚至還在特拉華州衡平法院(Delaware Chancery Court)提出訴訟，稱交易付給投資者的錢不夠碼。Christner在訴訟中說，個人電腦制造商戴爾公司的董事會要對“廉價出售戴爾公司”負(fù)責(zé)。

最近，投資者卡爾·伊坎(Carl Icahn)提出另一個交換條件，要求董事會以每股14美元買入，或者股東可以繼續(xù)持有戴爾股票并得到每股12美元的特別股息。

私募股權(quán)投資公司Blackstone曾經(jīng)企圖阻止戴爾私人化，提出以每股.25的價格從股東手里購買戴爾股票，后來又收回成命。

邁克爾·戴爾：戴爾轉(zhuǎn)型，大勢所趨

盡管這些不同的問題，戴爾公司創(chuàng)始人仍然決定一試。在向美國證券交易委員會(SEC)提交的備案文件里，附有一份向股東說明私有化的幻燈演示文稿，標(biāo)題為“戴爾公司私有化的依據(jù)”，里面談到為什么戴爾公司應(yīng)該退出公開市場。發(fā)言稿提到，“為應(yīng)付瞬息萬變的市場需要，戴爾的轉(zhuǎn)型是必要的。”

戴爾公司創(chuàng)始人認(rèn)為，由于云計算和移動技術(shù)的出現(xiàn)，個人電腦市場正在發(fā)生“比預(yù)期更快”的變化。其結(jié)果是，為了保證未來成功和生存，電腦制造商戴爾公司有必要做出改變，把重點改過來，從以前的以個人電腦為重點改成以企業(yè)為重點，致力于提供企業(yè)解決方案和服務(wù)(ESS)的重點產(chǎn)品。”

盡管戴爾公司的ESS業(yè)務(wù)有些增長，但公司在軟件和服務(wù)公司的全球市場占有額仍然不到百分之一，而由于消費者的需求的變化，個人電腦市場面臨“巨大壓力”。戴爾公司的ESS業(yè)務(wù)在不斷增長，但“不夠快，不足以抵消核心個人電腦業(yè)務(wù)的下跌。”

這封發(fā)言稿還指出，“新興市場正從傳統(tǒng)的數(shù)據(jù)中心往外包和基于云的交付模式轉(zhuǎn)移。”“在服務(wù)器方面，也明顯存在潛在的利潤率進(jìn)一步受侵蝕的困擾，主要是由于x86服務(wù)器競爭加劇以及來自迅猛發(fā)展的云計算競爭的威脅。戴爾公司自中斷與EMC的經(jīng)銷關(guān)系后，也失去了存儲市場這一塊。”

邁克爾·戴爾認(rèn)為，作為公開上市交易的公司，要進(jìn)行改造會有“更大的挑戰(zhàn)性”。戴爾認(rèn)為，有必要在幾個方面的做出重大改變，包括增大端到端的IT解決方案的能力，擴(kuò)大銷售范圍及進(jìn)入新興市場的競爭恢復(fù)公司的原有的盈利能力，但在短期內(nèi)，毛利率會比較低，從而會導(dǎo)致較低的盈利。因此，引入這些變化可能會影響戴爾公司的股票價格，因而也可能會影響到客戶的信心和員工的工作保障。

邁克爾·戴爾也承認(rèn)，用這些“必要”的措施來拯救戴爾公司，同時也會帶來“重大風(fēng)險”，而“轉(zhuǎn)型的速度是至關(guān)重要的。”另一方面，如果戴爾公司由兩個股權(quán)投資者擁有，這些風(fēng)險就會是這兩個投資者的事。這兩個投資者在“有需要的情況下，會進(jìn)一步提供所需的資金。”

邁克爾·戴爾說，杠桿式的資本重組并不是一個好的解決方法，原因是，作為上市公司，如果戴爾公司負(fù)有大量的債務(wù)，會“降低公司的財務(wù)靈活性，并會損害公司在出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)或業(yè)務(wù)低迷時的抵御能力。”自然，一大堆債務(wù)也可能會降低客戶的信心，或?qū)е虏脝T。

此外，演示文稿指出，“每股13.65元，是由一個透明的、經(jīng)得起考驗的和有競爭力的程序得出的結(jié)果。”邁克爾·戴爾在備案留下注釋寫道：

去年8月一開始的時候我就明確表示，我會與出最高價的任何贊助商合作。 我鼓勵每個對戴爾公司感興趣的私人股權(quán)贊助商以他們心目中的最高價投標(biāo)，我告訴他們可以假定出最高價的贊助商會是我的合作者。只有Silver Lake遞交了唯一的具有約束力的建議書，同時也提出了一份十分可行融資方案。 其他對戴爾公司感興趣的參與者都無法達(dá)到或超過每股13.65美元的價格。

盡管許多股東可能不會相信演示文稿說的東西，有一些報告表明，一家大投資銀行對戴爾公司的私人化持支持態(tài)度。